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中加基金李坤元:流动性和复苏仍是关键词

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-02-22  浏览次数:0
核心提示:原标题:流动性和复苏仍是关键词来源:FUND部落2020年对A股投资者又是收获的一年,无论是系统性机会还是结构性
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原标题:流动性和复苏仍是关键词 来源:FUND部落

2020年对A股投资者又是收获的一年,无论是系统性机会还是结构性机会,都能看到流动性预期和经济复苏预期两条主线交织在一起,起到非常关键的作用。

在过去的一年中,我感触比较深的是A股市场机构化特征越来越明显,一方面机构掌握越来越强的定价权,符合价值投资理念的优质资产享受了明显的溢价,市场结构分化,基金的赚钱效应强于个股;另一方面,机构行为的趋同使得优质资产普遍被充分定价,市场有效性显著提升,通过选股获取超额收益越来越富有挑战性。

展望牛年的资本市场,预计流动性和经济复苏仍将是驱动市场的主线,疫情最终将得到有效控制,社会经济活动的正常化叠加主要消费国的补库,经济复苏将是大概率事件,而应对疫情的宽松政策也终将逐步正常化;从经济复苏中寻找机会,警惕流动性环境变化带来的风险,是比较稳妥的应对。

因此建议适当降低预期收益率,关注以下三个方面的投资机会:

1)聚焦高景气的资产,一种是受益全球经济复苏的资产,另一种是受益于独立产业周期的景气资产;

2)竞争壁垒稳固的龙头公司,将在整合行业的过程中持续受益,一方面在疫情冲击下,龙头公司抗风险能力更强,另一方面在政策正常化的过程中,龙头公司获取增量资源的能力更强;

3)具有全球竞争力的优势资产,一方面可以更好地受益全球复苏,另一方面对于可以全球配置的海外资金,更具备投资吸引力。

同时建议关注两方面风险:1)对于高杠杆的商业模式,在政策正常化的过程中可能出现风险暴露;2)对于高估值的资产,存在估值被压缩的风险,如果资产内生回报的确定性不高、消化估值能力不强,资产价格可能出现较大的波动或回撤。

在组合构建上,中信保诚新蓝筹将主要关注定价有吸引力、受益国内外经济复苏的资产,在化工、有色金属、机械设备、医药等行业,寻找中国优势资产,在化工、建材、医药、计算机、电子等行业,寻找国内龙头公司;同时也把部分资产,配置在发展空间巨大、具有产业周期支撑的景气资产,在新能源汽车、智能驾驶、信息安全、云计算等细分方向,寻找竞争壁垒稳固的稀缺龙头公司。

责任编辑:石秀珍 SF183

 
 
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